银河期货：锌锭紧缺持续 锌价短浪漫天使恶作剧期支撑|银河期货|沪锌|月报_财经-暗黑血统2收割者形态

　　一、行业要闻

　　1、4月1日，秘鲁秘鲁矿业部长表示中部地区主要采矿线路的铁路运输已经于当日重建；之后Votorantim集团CEO表示公司旗下秘鲁Cajamarquilla冶炼厂4月底前保持50%产能运行，约损失产能17万吨。

　　秘鲁洪水灾害对于当地锌矿生产造成的冲击十分有限，大部分矿山保持正常开工，更多的只是影响了锌矿的外运。从Volcan、Antamina、Milpo等秘鲁主要锌矿企业公告来看，产量影响预估在2万吨以内，影响十分有限。而17万吨冶炼产能关停一个月将造成1.5万吨左右的锌锭减产，造成北美当地锌锭升水阶段性走强，对于全球产量影响可以忽略。

　　2、Vendanta集团旗下HindustanZinc最新一期产量报告显示，2017Q1锌矿产量达到31.2吨，同比大幅增长66%；由于旗下矿山成功由露天转为地下矿开采，整个印度的锌矿产量恢复至顶峰水平，同比增加近12.4万吨；同时公布2018财年产量计划，计划产量95万吨。

　　印度锌业在今年一季度锌矿产量增长再次超预期，单季度产量增加12.4万吨。而且从最新的财报产量计划来看，产量高于2017财年，未来该集团锌矿产量仍将进一步释放。

　　3、部分矿山产量汇总：南方铜业旗下铅锌矿山因受到火灾影响，cannington矿山运输及装载设施遭到损坏，维修或持续四周，其2017年锌矿产量计划为7万吨；Trevali锌矿公布一季度报告，生产锌精矿3.67万吨，比去年同期大幅增长2.17万吨；紫金矿业公布2017Q1季度业绩快报，归属于上市公司股东的净利润约10亿元，比去年同期增加14-15倍，主要来自于公司矿产铜、矿产锌产销量同比提升，其2016年全年矿产锌产量19.7万吨。

　　4、嘉能可公布一季度产量报告，显示其一季度锌矿产量27.9万吨，同比增长9%，主要产量增加来源于秘鲁Antamina矿；但2017年度计划产量维持不变，同时表示并无重启闲置产能的计划。

　　嘉能可产量基本符合预期，而且维持2017年年度产量计划不变，目前来看对于停产的产能短期内复产的可能性较低，锌矿产量并不会快速扩张，供应端仍呈现小幅紧缺。

　　二、锌现货市场及库存

　　1、锌现货市场

　　从现货来看，由于国内锌冶炼厂二季度集中检修减产，国内锌锭库存在二季度快速下滑，导致现货升水在二季度持续走高。从SMM上海地区0#锌升水来看，最高升水在6月9日达到对1706合约超过1200元/吨，创下历史极值水平。不过随着沪锌1706完成交割，整个现货升水逐步开始回落，最新6月22日上海0#锌普通品牌升水已经回落至对1707合约升水440元/吨。目前国内锌锭库存依然居于较低水平，升水或难以快速回落；不过考虑到冶炼厂三季度复产增加，同时消费进入淡季，三季度现货升水或缓慢回落。

　　从上海、广东两地0#锌价差来看，6月份一度出现广东价格高于上海的价格倒挂现象；这主要是由于5月份检修冶炼厂多数集中于南方地区，导致地域性供应矛盾突出。同时上海地区进口锌更好的补充了货源不足，使得两地价差在6月初开始收窄，并在临近交割和交割后形成倒挂。但6月21日后两地价格重回常态，广东地区高升水并未持续太长时间，套利活动迅速拉平两地价差。

　　图1:上海地区0#锌升贴水