华卖火柴的小女孩教学设计泰期货：供需面累库存 聚酯库存消化|华泰期货|PTA|月报_财经-sd敢达战争要塞

　　1.2月PTA冲高回落。春节前后PTA产业链运行良好，加之成本端因PX装置障推升，PTA2月中上旬延续节前涨势，主力5月最高升至5912，但中下旬受化工板块集体调整、下游聚酯恢复乏力拖累，PTA高位回落，主力1705合约当月累计下跌88或1.56%至5568。

　　2.2月石脑油-PX价差震荡回升，运行区间【370,400】，3月亚洲PX预计继续维持高负荷。不过印度信赖剩余155万装置产品投放可能推迟至二季度或将对冲部分二季度集中检修的支撑。

　　3.3月PTA负荷仍不低，但考虑到聚酯负荷有透支需求担忧，预计3月PTA累库或将继续。自身装置方面，四川蓬威90万装置正式投入供给增加新的产能；华彬140万装置5月重启仍未确定；但一直没有消息的翔鹭石化据悉正在加快重组，预期6-7月重启，PTA加工费料将继续受到压制 。

　　4.2月份聚酯产业链整体冲高回落，终端需求跟进不足，加之随后上游原料弱势回调，聚酯产销持续低迷，工厂库存持续上升。进入3月，关注终端织造补货以及聚酯库存的消耗情况。

　　整体来看，3月初终端织产销一般，市场担心聚酯高负荷透支需求，而PTA装置的高负荷或导致3月PTA供需面或将继续累库存。中期来看，虽然PX二季度集中检修仍有提振，但国际油价趋势不明朗，且一直没消息的PTA老装置有三季度重启预期，PTA中期行情依旧不乐观。

　　策略上，待终端产销好转可以考虑买5抛9策略。风险方面，如果3月终端产销一直没有跟进，5月也将受到拖累。

　　PTA1月走势回顾：

　　2016年PTA期货重心底部抬升，但上涨幅度明显弱于其他化工期货品种，因产业资本利用卖出保值优势维持高负荷来压低行业现金流策略以淘汰落后产能。11、12月下游聚酯刚需持续、库存紧俏情况下PTA工厂回购推动PTA期现货重心上移并创出年内新高。

　　2月PTA冲高回落。春节前后PTA产业链运行良好，加之成本端因PX装置故障推升，PTA2月中上旬延续节前涨势，主力5月最高升至5912，但中下旬受化工板块集体调整、下游聚酯恢复乏力拖累，PTA高位回落，主力1705合约当月累计下跌88或1.56%至5568。

　　图1：PTA期货上市以来走势 　图2：PTA期现货2016年以来表现 单位：元/吨