国信期货：基本面或维稳 胶价宽幅震荡赤阳老魔|国信期货|月报|沪胶_财经-反恐精英生化模式

　　主要结论

　　海南产区由于春寒推迟20余天开割，4.28开始报价15300，较去年同期高出2300元/吨，目前胶水16200。云南胶水报价由开割初期16000降至最近13300，加工利润快速萎缩。从调研来看：1、云南白粉病相对严重，占总面积20%左右；导致开割推迟，胶水产量下降。预计6月上旬白粉病影响消减，供应步入正轨。2、今年胶水价格稳定在12元/公斤以上，去年同期为8-9元/公斤。价格重心抬升导致供应弹性放大，割胶积极性恢复。3、今年交割工厂增加，导致原料采购竞争更加激烈，胶农库存较少；预计今年可交割全乳胶产量增加。

　　泰国产区原料情况：东北部增产导致杯胶数量增多。原料有从东北运输到南部，也用从东部运输到南部。开割情况不如去年好，主要原因为2月份雨水充足导致停割晚；而4月份又迎来过早的雨季，导致新的开割受到影响。工厂在停割期前储备了较多原料，大致在1-1.5个月的水平，特别东北部、东部(二盘有量)、南部地区的素叻、洛坤等地。目前天气状况仍不稳定，等待观察六月份天气情况，若天气允许割胶，供应量会迅速释放。

　　目前国内外产区虽然在时间上已经步入开割阶段，但是由于天气及病虫害影响，短期供应并没有对市场造成明显压力，更多集中在心理预期层面。同时下游轮胎厂成品库存正在通过降低开工率和降价促销的方式来缓解，关注是否后期对其原料库存端形成正反馈。整体来看基本面弱势维稳，新增供应压力不突出，市场在经历大跌后进入僵持阶段。主力合约出现成交量下降而持仓上升的局面，对比历史上类似情景，多为波段性的筑底特征。价格暂时可能不会一蹴而就的反弹，而是从单边下跌形态转化为宽幅震荡格局。前期趋势空单在5月减仓后，可采用高抛低吸的区间操作法，等待筑底结束。以换手率作为显性指标，等待脉冲放大对价格底部的预警信号出现。。

　　一、行情回顾

　　5月份大部分工业品出现波段性反弹，橡胶由于基本面压制易跌难涨，主力合约仅反弹至15000一线便受阻下挫，并创出新低13185元/吨。虽然大格局依然是空头结构，但是5月下旬出现成交量降低而持仓量大幅上升的情况，甚至单合约持仓已经创出历史新高，说明市场参与者分歧很大；价格继续下行的动能被削弱。截至到5月26日，主力1709合约收盘13465元/吨，较上月底收盘下跌1295元/吨，跌幅8,8%。沪胶5月成交量总计1560.2万手，持仓量46.1万手。

　　图1：沪胶1709走势