国贸期货：新胶集中上市 关注库存变化|最终的阿玛格顿国贸期货|沪胶|月报_财经-七宗罪游戏攻略

　　截止本月26号收盘，沪市天胶连续四个月下跌，月线收出四连阴。5月份天然橡胶市场整体仍处于弱势氛围，泰国产区在5月份全面开割，供应增长预期较强。头两个季度进口量的大幅增长，使得青岛保税区橡胶库存达到26万吨，流通环节库存不断累积，下游需求也因自身成品库存压力而放缓了采购计划，致使供需矛盾集中在了中游流通环节，加之供应旺季叠加，因此5月份天然橡胶市场去库存压力巨大，沪胶也在现货重压之下不断下行。本月沪胶主力合约RU1709月开盘价14850元/吨，最高价15345元/吨，最低价13185元/吨，收于13465元/吨，月跌幅1265元/吨(-8.59%)；RU1801月开盘价16845元/吨，最高价17195元/吨，最低价15120元/吨，收于15490元/吨，月跌幅1195元/吨(-7.16%)；RU1805月开盘价16090元/吨，最高价16560元/吨，最低价15500元/吨，收于15705元/吨，月跌幅385元/吨(-2.39%)。本月沪胶大跌后震荡调整，仍未走出独立的反弹行情，基本跟随大宗商品盘面走势，但也未能跟随黑色系形成强劲反弹。人民币现货方面，本月烟片胶由于新加坡、东京期货强势上扬，加之国内货源较为有限，部分商家捂盘不出，烟片胶价格大幅拉涨，而其他胶种反弹一般；混合胶则因货源较为充足及沪胶影响而小跌。下游方面，轮胎厂开工环比虽有小幅上升，但原料库存消化较为缓慢，且面临成品库存压力，在主产国放量增加的情况，基本面对于胶价支撑薄弱，市场整体缺乏利多因素。

　　目前沪胶基本面表现平淡，短期供需矛盾也并不特别突出。因连日来泰南产区连续降水，海南地区雨水偏多导致割胶受限，原材料供给相对较少，原材料价格同比去年同期大幅上升，短期来看供给端相对利好，但利好支撑有限。同时，沪胶经过连续四个月的深度暴跌，预期的需求利空因素也有相当一部分被过度透支，因此短期看来将是处于弱势平衡的格局。然而长期看来沪胶的供需矛盾将进一步凸显，随着市场进入六月，新胶即将集中上市，在目前保税区内外大量的库存积压之下，现货方面的压力恐进一步加大。同时，下游轮胎厂的需求在五月之后将由旺季转向淡季，目前轮胎厂开工环比虽有小幅上升，但原料库存消化较为缓慢，且面临成品库存压力，后期开工率难以大幅回升，这将对天胶库存消化带来不利的影响。保税区的库存连续增长，主要是一二月份的远月预定船货陆续到港所致，但由于天胶连续暴跌，下游库存高企需求回落，目前实际船货订购稀少，厂商无意积极备货，因此后期的保税区库存的增速将下降，市场将进入主动去库存的阶段。后市主要观察保税区库存消化情况，如果库存能够得到较好消化，沪胶或许能有向上反弹的机会，但压力依然巨大，对反弹空间也不可抱太大的期望。因此后期重点关注13000-14200区间震荡巩固情况，保持逢反弹抛空的策略，勿过度追高。

　　一、行情回顾

　　图表1：沪胶1709K线图(上)、沪胶1801K线图(中)和沪胶1805K线图(下)