豆粕：基差滞涨企稳，9月基差适合采|豆粕费尔南达莉玛_财经-复仇之臂中文版

　　由于北美大豆产区出现急需的降雨，大大改善大豆生长环境，加上美豆出口数据偏差，本周CBOT大豆价格一路下跌，并且跌破前低，其中7月合约最低900.25美分/蒲式耳，11月合约最低907美分/蒲式耳。国内豆粕方面，不同于外盘，m1709虽然也是一路下行，但并没有跌破前低2604元/吨，甚至没有有效跌破2630-2650元区间。现货方面，由于油厂库存数减少，压力不大，价格表现很坚挺，基差继续上涨。截止今日，京津冀鲁地区豆粕主流价格在2650-2720元，长三角地区豆粕主流价2670-2700元，两广地区豆粕主流价格为2650-2690元。豆粕现货与M1709价差由50到50元扩大至负20到70元。

　　技术面上，CBOT大豆主力11月合约日线级别走势很符合节奏，触及950美分，就回落，跌至下方支撑910美分之后就上涨，虽然刷新新低907美分，但并没有有效跌破910美分，在周末的美豆种植面积报告发布前，美豆继续在910-950美分区间震荡的可能性更大。大连豆粕主力1709合约日线级别出现大幅回调，但涨势没有被破坏，并且重心是上移的，表现形式是没能有效跌破2630-2650元。在美报告发布前，连豆粕预期也是震荡为主，震荡区间2630-2700元。目前是美豆走势弱于大连豆粕，大连豆粕走势弱于现货。

　　最近大连豆粕坚挺，现货更坚挺，导致基差上涨，但有个现象就是，不同于往年那么，几年贸易商反应更加迅速，行情一旦有风吹草动，会引发大量采购和空头回补，但是贸易商终究有局限性，受制于资金链问题和传统思维(贸易商资金利用率都很高，传统思维是涨价捂着不卖，跌价扛着不割)，几乎无法做到手起刀落，令行禁止。偏偏今年豆粕行情一直是震荡，且幅度大多数在100-150点左右。这个幅度正好在贸易商的承受极限边缘(比如这次在盘面2650时放空的朋友，在盘面涨至2720时便会扛不住)。因此反复震荡最受伤的便是不能不能做到令行禁止的人，偏偏贸易商群体大多数是这样的。为了维持利润或者减少亏损。习惯性的法理上违约便成为常态(但上下游的合同还是会执行的，只是会延期)。这类事情今年层出不穷，比去年多很多。

　　策略上，由于盘面下跌，目前河北现货基差变为20-70元，山东变为-20-50元。河北现货较两周前涨30-50元，山东较两周前涨80-130元。结合贸易商已经大量采购现货这个事实，现货基差再次到了十字路口。看涨基差的逻辑是油厂暂时没有压力，盘面坚挺，下游需求也在逐渐恢复，以及终究要来的通胀的预期。看跌基差的逻辑是供过于求没有变化，油厂开机后盘面如果还弱，会有很大的提货压力。个人倾向是，短期看不到方向，中长期看好基差。目前市场所售7-9月对应M1709，10-1月对应M1801的基差最为合适的9月的基差(河北的价格是m1709+60)。

　　戍戊戌

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