瑞达期货：供强需弱格局 沪胶低位盘整|瑞达期货|沪胶|半年报萧亚轩腾讯微博id_财经-冒险岛ds下载

　　2017年上半年，在基本面与宏观资金情绪影响下，沪胶期货价格呈现冲高回落态势。展望下半年，全球产区将进入供应加速增长的时期，特别是泰国进入橡胶产量旺季期，若下游需求态势不明朗的话，供过于求将会更加明显。但考虑到目前胶价处于今年相对低位，将影响胶农割胶情绪，资金继续向下打压动能不足，预计下半年沪胶期货价格呈低位区间盘整态势。

　　一、上半年行情回顾

　　2017年上半年沪胶期货价格呈现先抑后扬的局势，年初冲高到22450元/吨关口，涨幅近24%，之后大幅下跌至12215元/吨，目前跌幅为45.6%，将近跌至一半的水平，回吐了去年9月份上涨初期的价位，对此笔者主要分为两个阶段对上半年的行情进行解说。

　　第一阶段为2017年1月初-2月15日沪胶期货价格延续了去年价格的走势，价格大幅拉升状态；1-2月这段期间一方面国内橡胶处于停割期，泰国受到严重的洪水灾害导致产区产量下降，导致青岛保税区库存处于历史相对低位；另外一方面原料产区的橡胶价格处于70泰铢/公斤以上相对高位，利好于泰国橡胶的抛储。从产业链下游轮胎开工率来看，1-2月下游轮胎开工率不论是全钢胎还是半钢胎的开工率都明显高于去年同期水平，表明下游需求表现良好态势。主要是重卡销量持续向好带动轮胎的消费，1-2月合成胶由于成本支撑下价格一路疯涨，倒挂于橡胶价格，进而对沪胶形成一定的支撑作用。虽然1-2月是中国春节期间，但是沪胶供应偏紧而需求强劲的状态下，沪胶快速上涨。

　　2月下旬到6月整体大趋势仍然处于下跌行情，过程中出现多阶段性的反弹，但是反弹最终都受到供应的压制而延续下跌。最大的反弹幅度仅仅为6%附近，本轮的下跌主要是供需面发生质的变化。第一，在2月下旬到4月的下跌主要是受到美国双反的影响迫使价格下滑，以及下游重卡销量的透支前提下，叠加泰国30万吨老胶的抛储，导致供应大幅度增加，青岛保税区的库存从年初的12万吨左右增加到25万吨的库存量，在下游旺季不旺的情形下，市场需求不及预期，对沪胶价格形成拖累，以及宏观资金面缩紧的情况下，沪胶下跌趋势难改。第二，进入4月份，国内产区橡胶开割，由于前期白粉病的影响，国内产区割胶延迟，但是并没有影响橡胶产量，反而相比前期有所增加，在供应方面橡胶产量逐渐增加的态势下，5月全球橡胶主产区进入开割，并伴随着国内小教的上市，青岛保税区库存持续攀升至较高位，基本处于满库存状态，流出量较缓慢。此外，上期所的沪胶仓单达到历史最高水平，但是下游轮胎开工率受到环保限产的影响大幅下滑，同时原料端的橡胶价格跌至成本价位附近，烟片价格在55泰铢/公斤，杯胶在44泰铢/公斤，跌幅将近一半，从而导致胶农的积极性，原定于6月份新叶开割计划已被弃割，足以见得胶农心理已经开始发生抵触现象。另外一方面进口橡胶利润顺挂直接导致进口橡胶增加，加大国内的供应压力，导致沪胶价格重心不断下移。第三，作为天然橡胶的替代品合成胶，对天胶的影响也是不可估量，合成胶价格从二月下旬的21000元/吨附近下跌至11500元/吨附近，与天胶的价差大幅度倒挂到目前的顺挂，并明显低于天胶价格，此外跌幅大于天胶下跌的幅度，对天胶的价格的支撑明显大大减弱，此次大跌是超预期的。综合来看，沪胶的大跌主要是国内外的利空以及供需面的影响导致的局面。